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拼多多:或火不过三年

admin 2019-12-06 285 浏览 0 评论

四岁的拼多多被国盛证券宣判,认为将“价值腰斩”。

在这家券商的研报中,拼多多或面临市值缩水一半的理由非常简单,即电商用渠道连接消费者与商家,拼多多在其中创造的真实价值非常有限。

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具体来看,在商品端,拼多多的商品阿里巴巴、京东都有,成本并未降低,C2M竞争力最弱。而很多阿里和京东有的商品,拼多多却覆盖较少,前景相对阿里京东较为暗淡。

在渠道端,商家在拼多多的卖货渠道成本高于阿里京东,多项补贴吸引了商家。一组数据显示,拼多多的可比成本率为12.1%,京东为7.4%,阿里则为6.8%。而拼多多高额的营销费用和亏损则变相拉近了渠道成本的差距,使得商家可以微利经营。国盛证券认为,未来随着拼多多流量成本和物流成本的上升,商家利润率或将变得更低甚至无法盈利。

此外,“羊毛党”用户并不能筑起稳固的基本盘。国盛证券称,拼多多4.8亿用户中,72%的用户选择购物原因是出于便宜,而选择品质保障的仅有2%。此外,阿里的“便宜好货”与京东的“京喜”已经与拼多多价格带高度重合了,这也使得拼多多再次渗透用户将变得非常困难,市场对其潜力存在高估。

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最后,国盛证券表示,电商市场正在转向价值驱动,未来采用传统模式做电商零售的拼多多将会面临更大挑战。

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综合几点理由,国盛证券认为拼多多真实价值被高估,因此首次覆盖就给出了拼多多的减持评级,目标市值146.9亿美元,对应目标价13.8美元/ADS,较当前股价有59.5%下行空间。

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